家用电器行业周报：疫情难改全年复苏趋势 继续关注龙头

核心观点：

    投资建议：整体来看，我们认为本次疫情仅会在疫情的存续期从基本面与情绪面对家电板块产生影响，从全年的角度看板块或将呈现出先抑后扬的态势。

    短期：由于线下人流少、线上运输受限且部分产品涉及上门安装，因此家电春节前后期间销售会有较大影响；按国家规定春节复工推迟到2 月2 日，较以往有所推迟，同时部分地区复工推迟至2 月10 日，预计家电生产也会受部分影响，这部分跟经济大势基本一致。从1-2月家电销售占全年的比例来看，整体占比不高影响有限，空调、油烟机这种具备安装属性的占比最低，电饭煲等这种消费属性强的小家电产品占比相对更高。

    中期：家电产品具备明显的刚需型耐用消费品属性，需求不会无缘无故产生或消除，2020 年精装与毛坯房全年交付量回暖的逻辑仍将继续支持家电需求复苏。疫情结束后，短中期被抑制的终端需求将得到快速释放。另外， WHO 已宣布中国新型冠状病毒疫情构成国际关注的突发公共卫生事件，预计将对家电出口有一定影响。

    估值方面，由于疫情原因短期市场情绪或导致对消费品的预期更为悲观，开盘后或将迎来短暂的下调，每日电讯网，但全年来看竣工回暖对家电板块的拉动不会改变，随着基本面持续得到验证预计估值也将随之修复。基于此，我们建议继续关注短期增长稳健，长期竞争力显著的白电龙头：格力电器、海尔智家、美的集团；成长穿越地产周期的小家电龙头新宝股份、九阳股份；以及竣工拉动下，基本面触底有望回升的厨电龙头：老板电器、华帝股份。

    一周行情回顾（2020.1.20-2019.1.23）。沪深300 指数本周跌幅为4.3%，家电板块表现处于全行业下游水平，下跌6.4%，其中白电指数下跌6.6%，电子厂净化车间，视听器材指数下跌2.7%。

    2020W3（2020.1.13-2020.1.19）白电厨电主要品类线上线下数据

    空调：线下销量YoY-44.2%（环比-73.0pct），线上销量YoY-9.3%（环比-46.0pct）。

    冰箱：线下销量YoY-25.7%（环比-64.3pct），线上销量YoY+20.2%（环比-42.0pct）。

    洗衣机： 线下销量YoY-32.9%（ 环比-41.7pct ）， 线上销量YoY+14.8%（环比-52.8pct）。

    油烟机：线下销量YoY-45.1%（环比-75.8pct），线上销量YoY-15.0%（环比-67.7pct）。

    行业月度数据回顾（2019 年12 月）

    产业在线月度冰箱数据回顾（2019 年12 月）

    产业在线月度洗衣机数据回顾（2019 年12 月）

    原材料价格及汇率变动：本周铜、铝、布伦特原油期货价格均下跌，冷轧板卷价格持平；1 月面板价格较上月略有上涨；本周人民币兑美元贬值。

    风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；市场竞争环境恶化。